（来源：ETF研究笔记）指数上，上周四美股科技大涨（周五美股休市），纳指涨超2%，费城半导体+6.42%，多只芯片股历史新高，但假期中东消息一波三折，以色列在黎巴嫩继续搞事，伊朗又宣布霍尔木兹海峡对所有船只关闭，但好在美国和伊朗在瑞士启动谈判，过程无比曲折，但目前可以看到伊朗和美国两个当事方都在一步步达成共识，最终结果都是奔着签协议来的，宏观无需担心。指数在4080附近震荡，科技有一波跳水，明显感觉到市场想切换一下风格，但现在的环境依然很难，当下任何扰动都是一些机构调仓的机会，下午会有fomo资金继续去捞科技的。思路上，先说说存储。周四，美光科技和闪迪两个存储巨头双双创出历史新高，韩国的三星和海力士也一再刷新纪录。可另一边，长鑫存储和长江存储正在疯狂扩产：长鑫预计到2026年底月产能达到30万片，长江存储2026年年产能也将逼近200万片。于是很多人担心，供给一下子涌出来，存储芯片是不是要过剩了？然而，这些国际巨头股价非但未受压制，反而不断创新高，事实似乎与直觉相悖。实际上核心逻辑有两点。一方面，国外巨头是因为它们70%的资本开支都砸向了HBM，而HBM的产能排期已到2027年。长鑫和长存扩的绝大多数是传统DRAM。国产扩产填的是旧市场的缺口，而不是HBM新市场的缺口。所以海外巨头不怕过剩，它们怕的是HBM扩得不够快。另一方面，即使海外巨头拼命扩产，这两年HBM依然会面临越扩产越短缺的循环，这里涉及一个经济学理论：杰文斯悖论。这里我讲细一点，算是科普，尽量让大家明白底层逻辑。1865年，英国经济学家威廉·斯坦利·杰文提出了杰文斯悖论：当时，瓦特改良的蒸汽机大幅提升了燃煤效率，舆论普遍认为这能延缓煤炭储量的耗尽速度。但杰文斯指出，事实恰恰相反：效率提升反而让蒸汽动力变得划算，结果蒸汽机被装进了更多工厂、轮船和火车，新增的耗煤场景和机器数量，其增幅远远超过了单台机器省下的那点煤，最终英国煤炭总消费量不仅没降，反而猛涨。这个悖论的核心逻辑，就是资源利用效率的提升，非但不会减少资源总消耗，反而会因为降低使用成本，释放出更加庞大的新需求。当前AI就是这个“新需求”的引爆点，而存储芯片就是新时代的“煤炭”。因为AI让存储变得太重要了，以至于所有玩家都在拼命扩产，但扩产的速度远远跟不上需求膨胀的速度。全球大厂商的产能释放，更多是去填补那个巨大的缺口，而不是把市场推向过剩。高盛预计到2027年，传统DRAM、NAND和HBM的供需状况将比2026年更为紧张。在杰文斯悖论的框架下，AI让存储的需求曲线发生了永久性的右移：每一次效率提升和大规模扩产都让“存更多数据、跑更大模型”变得更划算，从而催生出更多需要存储的场景。这种正反馈循环一旦启动，供给端的扩产永远是被动追赶的那一方。所以当前的存储芯片本质上是“紧缺→扩产→成本降低→需求更大→更紧缺”的加速螺旋，而且不止存储，这套逻辑也在在其他AI硬件上演：不是如何省着用，而是因为技术进步或者大量扩产后，变得好用且便宜了，所以必须铺天盖地地用。HBM、NAND、GPU的产能爬坡，永远追不上大厂想用AI做更多事所催生的新增需求。所以，像SK海力士、三星、美光当前看到的不是库存滞销，而是造多少都不够卖。所以，只要制程迁移带来的降本效应远大于成本涨幅，当前硬件的总消耗量就看不到天花板。这场军备竞赛，唯有物理极限（光刻机、材料）才能喊停，市场供需失衡根本刹不住车。这里还是那句话：再说下一个细分逻辑。周末最重要的消息就是英特尔陈立武的访谈，涉及到细分今天都在疯狂发酵。访谈的两个核心观点：1.英特尔长期目标：5-10年十倍回报预期，支撑这份宏大预期的核心三条主线：先进封装、玻璃基板、人工钻石三大赛道。2.摩尔定律已逼近极限，接下来的突破方向在于先进封装技术和半导体材料。第一点提的三个方向今天市场都全面高潮：玻璃基板，6月8号就提过逻辑，当前属于是空间最大的细分方向，英特尔将其视为下一代HBM和Chiplet的标配基。人工砖石，作为自然界导热率最高的材料，它能有效解决高端AI芯片的散热瓶颈。这两个方向今天都被市场疯狂定价，定向为短期催化加速，短期这里已经没有舒服的高看点了。重点说下第二点，这里是一个中期逻辑，因为陈立武对未来技术的表态和华为韬定律都在强化先进封装的逻辑。首先，英特尔和华为首先最大的共同点：均承认摩尔定律的几何微缩已走到尽头，都认为旧路难以为继。然而，两者选择的突围路径却有本质差异。英特尔走的是典型的物理突破路线。即在新材料和新封装结构上寻找空间维度的突破，试图通过换材料、换基板来延续性能提升，本质上仍需依赖14A等先进制程的推进。而华为韬定律则走的是系统创新路线。提出了“时间缩微”的概念，不再把全部精力耗费在把晶体管做小上，而是通过逻辑折叠、系统级协同优化等手段，压缩信号传输的时间常数τ，从整个系统层面来提升性能。英特尔的做法像是在生产线上塞进更多更快的工人，而韬定律则是在优化生产流程和路径，加快零部件的周转效率。路径虽然不同，但两者在战略意义上却异曲同工：英特尔从单纯的制程竞赛转向“材料+封装”驱动，而韬定律则是从底层逻辑重构芯片性能公式。两者都指向了同一个产业共识：后摩尔时代，先进封装上下游的重要性需要重估，这里后面还会衍生出更大逻辑，值得深入研究细分。最后，当下马上进入中报行情，未来一个多月，业绩板块将进入超级催化期。今天科技走冲高回落后，资金进攻的都是业绩催化板块：有色、化工和储能，以及之前补充的证券板块。这几个板块中报都会不错，除了主线科技外，可以找找机会打野，之前梳理过，供参考：其他增量信息：存储：据Wccftech报道，有知情人士透露，谷歌可能从长鑫存储购买DRAM芯片，正在进行评估采购的可行性。消息源称，这则信息来自于谷歌首席执行官Sundar Pichai。光纤：周五日股光纤龙头藤仓业绩大幅上修46.8%，对于2026年4月1日至2027年3月31日期间预计实现的归母净利润规模，由1560亿日元大幅上修为2290亿日元。藤仓表示，上半年已完成产品涨价落地，同时氢气供应紧张的局面有望在下半年得到缓解。PCB上游：木林森6月12日官宣全线PCB产品上调20%后，6月17日再次发函，宣布在原有涨幅基础上再次上调10%。电容/MLCC：假期还发酵了上周TrendForce的测算：AMD最新的MI450，MLCC用量从每板1440颗暴增至10544颗，增幅高达632%电池：据央视财经报道，一包约400公斤的磷酸铁锂，现在的价格超过25000元，一年前的价格仅有10000元，尽管价格已翻倍，但需求依然旺盛。第二份锂电预增出炉：富祥股份今上半年公司盈利1.65亿元至2.145亿元，去年同期亏损691.12万。扣非净利润1.61亿元至2.105亿元，去年同期亏损3217.98万元。业绩超预期，主要因为VC、FEC产品销售量价齐增，新能源业务已成为公司业绩增长的核心引擎。电力/电网：国家能源局：2026年5月份全社会用电量同比增长6.9%商业航天：蓝箭航天公号推文“只需相信，接二连三，都会如期而至”，市场解读或与朱雀三号火箭回收有关。有色：高盛看空黄金，最新的报告将2026年年终黄金价格预测下调500美元/盎司！从5400美元下调至4900美元。观点转变的主要原因是，美联储降息预期推迟至明年6月、12月。恒生科技：微信AI助手开启小范围内测：支持通过文字或语音对话操作微信原生功能。据腾讯客服透露，“小微”目前使用多个AI模型，包括腾讯自研及开源优质模型。今天就到这里了，小红薯会发简版，大家记得点个赞和收藏哦！强烈声明：本文仅为个人心得记录，不得作为任何行动依据，万万不可依赖本人的记录作出任何投资决策。文中任何操作或看法，均可能充满个人的偏见和错误。文中提及的板块或者基金，都有腰斩的风险。市场有风险，投资需谨慎！.app-kaihu-qr{text-align: left;padding: 20px 0;}.app-kaihu-qr span{font-size: 18px; line-height: 31px;display: block;}MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP