（来源：不跪的世界）如题，早上刷了UBS最新的一份系列调查——关于中国消费者的体感。可以和央行季度的报告结合起来看。UBS的调查在2/26-3/9，之前两次分别在去年2月和7月，在图表中，UBS也做了趋势分析。在最新调查中，有工资收入的受访者中，28%（净）表示过去6个月工资有所上涨，这个比例低于2025年7月的41%和2024年3月的36%。有投资的受访者中，表示收益上升的受访者占比恢复到2024年3月的水平，这得益于2025年股市的反弹。有出租屋的受访者中，表示房屋出租收入增加的占比下降，表示房屋出租收入下降的占比也下降了，UBS认为这可能代表租赁市场正在接近底部——值得注意的是，调查中接近一半的受访者（47%）表示自己没有房屋出租收入，这是过去三年该系列调查中的最高水平，可能反映出部分投资房已经被出售。有22%（净）的受访者表示自己在过去6个月中增加了消费支出，但这一比例仍低于2024年3月的29%。从年龄层来看，年轻人和中年人群的消费恢复更为明显，而45-60岁人群几乎没有明显改善。另外一个显著改变是，这次调查有7%（净）的受访者愿意增加投资，这与2024-2025年期间明显偏向卖出的形态形成了鲜明反转（2025年净12%减少）。与此同时，表示增加储蓄（银行存款和现金）和增加保险配置的受访者比例也略有上升。这与宏观数据所反馈的居民较强的预防性储蓄行为所呼应。尤其注意的是，由于现金流糟糕，农村家庭的储蓄率已回落至2019年水平。总体上，政策（以旧换新）的效用正在减弱（16%提及），消费者（受访者）表示更关注收入（40%提及）和工作（36%提及）。有意思的是，很少人（只有5%）提及房子增值会推动消费。此外，14%的受访者提及社保体系改善也会推动消费。对于未来6个月的预期也很重要。有37%的受访者预期工资上涨，而2025年2月和7月的比例分别为42%和46%。（收入效应的预期回落）有39%的受访者预计未来金融投资收益会上升，高于去年2月的23%，还有21%的受访者已经房屋出租收入会改善，高于去年2月的3%。（财富效应的预期在提升）在此预估下，有16%（净）的受访者预计未来6个月会增加消费，仍低于2024年3月的21%。收入预期分布不均，45岁以下的受访者消费意愿明显强于45-60岁人群，而所有人群增加储蓄的意愿都在增强。而在具体消费细分结构上，与去年7月相比，净增长最多的是食品饮料（22%），然后是国内旅游（21%）。奢侈品、房地产和出境旅游则仍然是最不受青睐的消费项目，大家的购买意愿还在进一步减弱。综合了所有数据后，UBS得出结论：2026年消费仍可能维持偏弱且分化的状态，整体情绪仍然落后于2024年初的水平，但相较于2025年有一些修复。政策端力度不足，政策的效率也在减少。所以预估消费增速可能落至4-5%。年龄段间的分化将持续。我觉得UBS应该再加入一个调查问题，关于生育率。1月份韩国升到0.99追上来了。最终建立自己的魔镜体系加入星球如有技术问题，参考下方—— .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP