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天风2026年度策略 | 固收[：2026，理财“新纪元”|理财_新浪财]经_新浪网

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炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！混合类理财迎来新的发展机遇，理财加强参与“固收+”的趋势或将强化，在控制股债仓位的考虑下，以二级债基或指数型股票基金增厚收益或是相对适中的选择。2025，理财“全面净值化”落地2025年，银行理财估值整改加码推进，今年是理财实现“全面净值化”整改的关键一年。估值整改全面落地的压力促使银行理财在产品形态、负债结构、资产配置等方面进行全面重构。负债端，2025年理财规模仍呈现总量增长的态势。截至2025Q3，理财存续规模达32.13万亿元，同比增长9.42%。资产端，理财的委外投资占比持续上升，信托产品是主流通道。穿透后的底层资产配置来看，截至2025Q3，2025年以来理财投向存款的占比明显增加，投向债券的占比整体延续下降趋势。债券中，信用债仍是主要的投资方向，但2025年以来理财投资利率债的比重整体呈上行趋势。此外，理财配置信用债整体呈现向中高等级收敛的趋势，隐含AA(2)及以下占比降低。监管先后整改理财的多种净值平滑手段，理财公司逐渐失去低波“魔法”。2025年以来理财产品的净值仍相对稳定，破净率维持在较低水平，月度单位净值破净率均在5.5%以下。但随着浮盈释放殆尽，理财净值稳定的可持续性亦将随之减弱，明年的净值波动或将放大。2026，理财资产配置展望当下，银行理财行业面临的核心困境是，“全面净值化、稳定高收益、监管合规”三大目标在新时代之下或许难以同时完全实现。全面净值化的形势已确定，展望明年，理财将如何以自身优势向另外两个方向进行探索，明年理财的资产配置会有哪些变化？第一，2026年全面净值化落地后，浮盈释放完毕后的净值波动或将放大，理财或将延续谨慎态度，维持低波高流动性资产的比例。相应延续今年的资产配置结构变化特点：债券仍为基石，但存款类、存单的配置比例在一定期间内会有上升，债券整体比例下降，以控制波动和应对赎回。债券内部结构而言，或会根据市场走势适时增配利率债，加强交易属性，另一方面，在一定时期内弱化对信用债资产的买入，并呈现向高等级中短久期信用债倾斜的趋势。但长期视角下，信用债仍是理财重要的底层配置，随着投资者教育深化，资产端可结合负债端锁定情况适当拉长久期寻求收益，以提高产品收益的吸引力。第二，在低利率环境下，纯固收产品收益空间持续压缩，理财对“固收+”产品加强参与或是破局之道。当前，混合类、权益类理财产品规模及占比处于低位。2025年9月及10月，混合类理财的存续规模出现明显涨幅，10月末较8月末规模增长超800亿元。新发方面，2024年二季度以来，混合类及权益类新发规模增长明显。但另一方面，“固收+”产品对理财而言亦是挑战。一是净值波动真实暴露后，“固收+”产品的波动将放大，因此需要较好的投资者预期管理，以防引发非理性赎回的负反馈。二是理财自身直投“固收+”的能力相对有限，或可在这一领域进一步加深与公募基金的合作，以多资产配置策略拓宽收益边界，在稳定与收益之间寻求相对平衡。混合类理财迎来新的发展机遇，理财加强参与“固收+”的趋势或将强化，在控制股债仓位的考虑下，以二级债基或指数型股票基金增厚收益或是相对适中的选择。风险提示：宏观政策超预期变化；理财监管政策超预期变化；基本面超预期变化。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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