连天龙证券分析师SAC No：S1150525070002投资要点1、AI+安全领军企业，业务结构持续优化公司持续深耕安全领域，助力政企客户应对智能化时代的安全挑战。互联网广告及服务业务是公司业务基本盘。公司互联网增值服务-其他业务中的AI增值服务近年呈现高速增长态势。2025年公司正式推进“All in Agent”战略，全面聚焦智能体落地，依托原有AI与安全积淀加速全业务智能化转型。公司预计2025年度归母净利润约为2.13亿元至3.18亿元，扣非归母净利润约为0.27亿元至0.40亿元。2、AI智能体迎来规模化机遇，公司纳米AI平台技术领先大模型推理成本快速下行，AI智能体规模化落地进程提速。2026年国内AI智能体市场规模有望达到135.3亿元，同比增速约为72.6%。公司纳米AI平台已构建起涵盖“多智能体蜂群协作、超级搜索、内容创作、办公提效”等在内的全场景智能服务体系。纳米漫剧流水线有望成长为公司AI增值业务的爆款落地产品。3、互联网广告市场稳健增长，公司抢占AI营销先机2025年国内互联网广告市场规模预计达到7257亿元，同比增长11.50%。公司在PC终端赛道具备显著的用户壁垒与流量优势，产品渗透及活跃度稳居行业前列。公司依托360智脑大模型、360广告大模型、360CV大模型构建核心技术底座，推动智慧商业体系智能化升级。公司GEO产品360智见有望抢占AI营销先机。4、网络安全需求持续释放，公司安全云服务行业领先2025年我国网络安全市场规模约为123.0亿美元，2029年其市场规模有望增长至约178.0亿美元。公司依托二十年网络攻防实战积淀，在网络安全防护领域构建起深厚的竞争壁垒。360安全大模型商业化落地成效显著，目前已广泛应用于政务、企业、事业单位等多个领域。360安全智能体已在多类核心安全场景实现广泛实战部署，实战价值持续凸显。5、盈利预测与估值在中性情景下，预计2025-2027年，公司EPS分别为0.037元、0.042元、0.050元，2026年PS估值为8.05倍，高于可比公司估值均值水平。考虑到公司作为AI+安全领军企业，在网络安全领域积淀深厚，AI相关增值业务具备较大成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示地缘政治风险，人工智能发展不及预期风险，网络安全行业竞争加剧风险，互联网广告业务发展不及预期风险，技术研发不及预期风险。以上内容来源于渤海证券研究所2026年04月16日发布的证券研究报告《渤海证券研究所晨会纪要》  重要提示：  通过本公众订阅号发布的观点和信息仅供渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非渤海证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便我们表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！  本公众订阅号（微信号：gh_dac6364916ed）为渤海证券股份有限公司（以下简称“渤海证券”）研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以渤海证券研究所名义注册的,或含有“渤海证券研究”,或含有与渤海证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是渤海证券研究所官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者。渤海证券不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为渤海证券的客户。本订阅号不是渤海证券研究报告发布平台,本订阅号发布的观点和信息均来自于渤海证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见渤海证券研究所发布的完整报告。渤海证券对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。本订阅号中资料、意见等仅代表来源证券研究报告发布当日的判断，相关研究观点可依据渤海证券后续发布的证券研究报告在不发布通知的情形下作出更改。渤海证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本订阅号中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者根据本订阅号内容做出的任何决策与渤海证券或相关作者无关。渤海证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号发布的内容仅为渤海证券所有，并保留一切法律权利。未经渤海证券事先书面许可，任何机构和/或个人不得以任何形式刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容，亦不得从未经渤海证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、刊载、转发、翻版、复制、发布或引用本订阅号发布的全部或部分内容。如因侵权行为给渤海证券造成任何直接或间接损失，渤海证券保留追究一切法律责任的权利。编发：郭苓芝复审：朱艳君、张敬华、任宪功终审：崔健 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP