核心观点导读：进入年报一季报业绩窗口期，白酒陆续出清、板块或现报表底，大众品关注景气回升及业绩超预期标的。核心观点：白酒：业绩陆续揭晓，25Q3-26Q1有望成为报表底。周内多家酒企发布业绩，25Q4及26Q1整体延续出清态势，合并25Q4+26Q1白酒业绩跌幅大多较25Q3收窄。考虑不同酒企调整节奏存在差异，目前已披露的酒企中迎驾贡酒边际改善特征较为明显，其出清时间较早、出清力度较大，2025年深度调整，26Q1业绩初步企稳。贵州茅台平稳开局好于大盘，公司26Q1营收同比+6.3%、归母净利+1.5%，2026年是贵州茅台市场化转型元年，年初以来公司对产品、渠道等进行改革，渠道重塑使得i茅台直销占比大增，普飞贡献较大，目标贴合C端，有望延续稳健态势。后续余下酒企将公告业绩，关注财务数据反馈，尤其是增速、回款相关指标，若短期出清强度大，我们认为25Q3-26Q1有望成为行业报表底，推动市场预期修复。大众品：关注景气回升及业绩超预期标的。我们预计大众品业绩呈现分化，餐饮供应链、调味品等板块龙头处于景气回升趋势中，海天味业、安井食品、宝立食品等业绩表现或有望继续验证；零食在年货节旺季延后影响下26Q1业绩表现预计明显好于25Q4，悲观预期基本反映、进入筑底阶段，从近日已披露业绩情况看，洽洽食品、劲仔食品超预期；此外，百龙创园业绩成长持续、三元股份改革成效初现，边际加速或改善较为明显；啤酒、饮料板块逐步开始迈入旺季，伴随后续景气预期逐渐改善，业绩保持成长的龙头公司估值和预期维度有望见底回升。风险提示：宏观经济波动加大、行业竞争加剧、食品安全风险。以上内容节选至国泰海通证券已经发布的证券研究报告，具体内容详见道合报告链接《业绩窗口期，关注超预期标的》，完整内容欢迎与国泰海通訾猛/颜慧菁团队联系！法律声明：本公众订阅号（微信号: gjretail）为国泰海通证券研究所食品饮料/化妆品研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人訾猛在中国证券业协会登记为证券分析师，登记编号为S0880513120002。本订阅号不是国泰海通证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰海通证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰海通证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰海通证券研究所正式发布的研究报告为准。本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰海通证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰海通证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰海通证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰海通证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP