function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} .ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　作者：董良/F3065228、Z0020800/　　一德期货黑色分析师　　要点速览版宏观背景切换　　商品主线转向“控通胀与保增长”的平衡，国内告别大基建，进入存量博弈。核心矛盾　　黑色系只剩“弱现实+弱预期”，过剩矛盾突出，价格中枢下移、波动收窄。铁矿现状　　海外供应回升至高位，港口库存同比偏高，叠加限产预期，过剩状态持续。后市展望　　趋势向下但难一次性大跌。钢材端有出口对冲预期，矿价大跌将触发供给成本弹性。　　年后以来，黑色板块依然“沉闷”，从宏观背景看是商品交易主逻辑的切换，外部矛盾从“防衰退”转向“控通胀与稳增长的平衡”，国内则彻底告别“大基建+房地产”，进入“高质量存量需求博弈”阶段，全球竞争分化，国内产业分化，黑色需求仍有韧性，但直接利好不足。　　黑色市场较去年失去“低库存≈高弹性”的逻辑后，只剩下”弱现实+弱预期”组合，所以过剩矛盾较强，结果是整体价格下移伴随波动区间收窄。2月25日的上涨则是受到唐山减产以及上海地产放开消息的利好刺激，实际基本面变化不大。　　对于铁矿石来说，春节前后的海外天气扰动已消除，全球铁矿石发运总量回升至高位，海飘库存和到港量虽然有下滑，但同比水平仍高，小周期上又面临至三月中旬的限产，因此仍会维持过剩状态。　　对于节前两大支撑逻辑，显然节前复产补库不及预期，节后复产滞后未来幅度也存疑；另外结构性支撑是明显减弱的，不仅是金布巴粉库存较高，其他BHP产品库存也快速积累，澳矿粉相较巴西矿粉库存增加明显，因此整体支撑是弱化的。　　目前的问题是能否突破730-700元/吨区间，形成恐慌性下跌。可以肯定的是，如果以静态基本面状态看，价格下跌的趋势是可以确定的，但进一步下跌就要分阶段：　　第一、黑色各品种运行分化，钢材端如果没有大的需求弱化或交割压力，向下空间不大，即使考虑被炉料带动下跌，也有诱发出口对冲的预期在；　　第二、如果进一步下跌，铁矿石供给成本弹性会改变未来的供需预期，因此大跌是触发买入保值的好时机，但目前的市场状态更倾向于让压力逐步兑现，而非一次性下跌。　　编辑：王舟青　　审核：马琳/F0280068、Z0012134/　　复核：武宇杰　　报告制作日期：2026年2月26日　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号　　 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：李铁民