.ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(//n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　文章来源：财联社　　分析人士认为，比特币交易所交易基金（ETF）的走势，可能正复刻黄金在2025年历史性暴涨前的结构性模式。这种相似性暗示，这一头部加密货币或许正酝酿一轮抛物线式上涨。　　Bitwise首席投资官马修·霍根（Matthew Hougan）在一档播客中表示：“比特币正在发生的事情，和当年黄金一模一样。”　　他指出，在2022年西方国家对俄罗斯发起制裁之后，各国央行开始“恐慌性囤金”，从而改变了黄金市场的结构。　　自2022年起，各国央行对黄金的年需求量从约400吨跃升至1000多吨。这种持续不断的买入在数年间消化了市场供给，最终引爆价格：黄金在2022年收跌，但2023年上涨13%，2024年上涨27%，并在2025年大涨近65%。　　“最终，黄金告诉你的就是，卖方会耗尽‘弹药’，而那正是价格进入抛物线式上涨的时刻，”霍根称。　　霍根认为，比特币ETF正在呈现同样的模式，自推出以来，其持续买入量已超过新增供给的100%。　　他说：“所以我确实认为，黄金已经向我们展示了接下来会发生什么……如果买方需求持续存在，我们就会看到那种抛物线式的冲顶行情。”　　这种“黄金先行、比特币随后”的模式此前已有观察记录。Equity Management Associates联合创始人Lawrence Lepard指出：“黄金往往先动，而比特币随后跟进并跑赢。”　　仍存差异　　其他分析师在宏观逻辑上认同这一观点——持续的结构性买盘会吸收卖压——但同时提醒，比特币的走势仍将受到其自身波动性和驱动因素的影响。　　HashKey Group高级研究员Tim Sun表示：“从宏观层面看，持续的结构性买入吸收市场卖压，确实是任何稀缺资产进入长期牛市的核心特征。”　　但Sun也强调了比特币和黄金在市场结构上的关键差异。　　对于黄金而言，买家通常是寻求对冲法币信用风险的央行和主权财富基金，其资金杠杆率低、投资期限长。而比特币ETF的买家虽然同样以机构为主，但仍将其视为风险资产，因而市场中隐含的杠杆和交易活跃度“要高得多”。　　“正因为资本属性存在这些差异，比特币的波动性天然高于黄金，”Sun解释道。“因此，即便两者都处于长期牛市，其价格运行轨迹也未必相同。”　　另一个重要差异在于对宏观环境的敏感度。　　黄金近期的牛市主要由美元信用担忧和地缘政治因素推动。Sun指出，比特币“仍然高度依赖宏观流动性环境”，这意味着如果美联储政策转向收紧，可能会带来波动，从而打断平滑的抛物线式上行。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：朱赫楠